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来源:互联网 时间:2017-04-25 阅读: 手机版
法国初选尘埃落定,亲欧派候选人马克龙和放言“废欧元、退欧盟”的极右派勒庞一同进入决选。这不仅意味着法国退欧风险降低,也是继荷兰大选之后,第二个“表明民粹主义的威胁并没有市场所恐惧的那么严重的事实”。市场显然松了口气,欧元大涨,黄金重挫,欧股全线大涨,法国CAC40指数涨幅更是扩大至4.5%,创九年新高。一片欢腾中,马克龙真的赢定了吗?要不要下手买欧洲资产?欧央行会不会提前退出QE?欧元涨了,能涨多久?初选没出现黑天鹅,后面就安全了吗?带着这些问题,《国际金融报》独家即时采访荷宝、渣打、美盛等多家外资机构,收集了这些全球巨头的看法。马克龙胜算大但未排除风险“首轮大选的结果比大家最恐惧的情形(极右的勒庞和极左的梅朗雄进入决选)要好得多。”荷宝投资管理公司首席投资官Lukas Daalder看好马克龙赢得大选。他认为,“目前马克龙的支持率比勒庞高,支持率排名第三的候选人菲永也在号召他的支持者在第二轮把票投给马克龙。加上他的票仓,马克龙的支持率已经很高了。”渣打银行(中国)财富管理部投资策略总监王昕杰表示,从民调结果来看,马克龙的胜率在60%以上,如果在二轮投票之前没有恐袭等意外事件,胜率较大。而且,“选举进入第二轮后,情况会和第一轮有所不同。实际上,法国这次大选和2002年希拉克和老勒庞对阵的状况很像”。当时,极右翼的老勒庞史无前例地挤进二轮选举,整个欧洲为之震撼。随后,各方达成共识,合力在第二轮堵截极右翼。间隔一个多月后的二轮投票,大批原本对政治不感兴趣和失去信心的选民重新进入投票点,公民投票率达到80%以上,创下了法国历届总统大选的最高参与度纪录。社会党、绿党等不同党派都呼吁支持希拉克,以至于后者得票率高达82.06%,也创下历史纪录。“第一轮投票,投给谁可能只是因为赞同这个政党或者喜欢这个候选人;但进入第二轮后,面对仅剩的两个选择,(候选人的)政治光谱分割变得非常明显。从历史经验来看,这时候的票往往会向(政治倾向更温和的)中间派集中。”王昕杰分析称。不过,即使马克龙顺利继任总统,他能否在6月的国会选举中搞定传统党派也是一个挑战,这才真正决定他的执政能力。在2月份的一份报告中,渣打银行谨慎提示称,背靠新成立的“前进”党,面对两大传统党派,马克龙想在国会赢得多数可能不会很轻松。美盛旗下西方资产管理公司投资组合经理Quentin Lafosse也表示,“无论谁成为总统,在退欧与否这样的重大议题上,都会受制于国会的支持。”他不认为极左的勒庞能够在下议院获得足够支持。相比之下,马克龙的成功率似乎更高。不过,国会大选可能会带来变数。对于马克龙在国会可能遭遇的挑战,王昕杰认为:以马克龙的小党派,他(在国会里)可能不会是一个主导性的领袖态度,而更可能是联盟式的、整合性的(和其他党派合作的)做法,采取对于企业相对友好的态度,相对稳定地去做政策的推进。东方汇理资产管理公司策略环球主管Philippe Ithurbide也认为,马克龙有望在国会得到大部分左翼和右翼人士的支持,他们会接受“必要时由马克龙管理国家及执行改革”。也就是说,未来能否落地执政,关键还是在于马克龙统合不同党派的能力。近期若回调,倒是买入欧洲资产良机外资机构普遍看好欧洲资产接下来的表现。渣打银行早在3月份就看好欧洲股票,理由同样是欧股估值较低、盈利预期上调,以及对结构性改革的预期。渣打银行认为,即使出现勒庞当选的黑天鹅事件,由于很多法国公司大部分销售来源于海外市场,“这些企业的盈利或许会像英国当时一样受益于欧元贬值”,何况,勒庞当选可能性并不大。东方汇理资产管理公司投资总监Pascal Blanqu 也看好欧元区风险资产,包括股票和信贷。除了上述理由,他认为美股偏贵也是欧股吸引力上升的原因之一。而且,“不少投资者在去年夏季退出欧洲股市,限制了潜在资金流出的风险”。在具体主题上,Blanqu 看多价值股、股息率和通货复胀主题,“特别是政治不明朗因素可能导致的利率偏低情况”。行动派更是早早预留了现金头寸,准备好现金蓄势进场。百达资产管理公司的跨资产基金主管Percival Stanion早在上周就将现金头寸比例提高一倍至19%,准备抄底欧洲的股票。他曾在英国脱欧公投之前预备了30%的现金头寸,公投之后,趁市场恐慌之际,成功以低价买入大量英国建筑股和矿业股。Stanion预期勒庞会失败,同时坚信,如果在两周后的第二轮投票中是更温和的马克龙胜出,股市将迎来经济增速和企业利润回升的利好局面。荷宝首席投资官Lukas Daalder表示,欧元资产的强势表现会“持续一小段时间”。他认为欧洲股票目前处于估值低位,而且企业盈利已经回升。渣打认为,政治动态带来的风险将“在未来6-12个月消散”,因此,建议抓住短期股市疲软的机遇超配仓位。至于具体买入时机,渣打银行王昕杰表示,市场目前的乐观情绪已经带来了一波上涨,从买入的角度,如果近期有所回调,可能是买入的良机。欧央行暂时不会提前结束宽松市场今天热议的另一影响是,随着风险降低,欧洲央行会不会提前退出QE?荷宝首席投资官Lukas Daalder赞成这种看法,他认为,“这个初选结果会让欧央行减弱刺激力度的时点有所提前。”相应地,欧洲债券市场、尤其是欧洲信用债的风险会上调。这是因为当前信贷息差很低,一旦欧央行减少支持,这部分债券市场会立刻走弱。渣打银行(中国)财富管理部投资策略总监王昕杰则认为,从历史经验来看,欧洲央行的政策目标还是以控制通胀、充分就业为主,尤其是控制通胀,“受领导人变动的影响不大”。因此,考虑到当前欧洲宏观经济的状况,欧洲央行的宽松政策可能还会持续一段时间。愁云仍将布满欧洲上空法国初选显然让市场放宽了心,但离高枕无忧恐怕还远得很。马克龙能否成为一个有能力整合党派、调动国会的新总统这一点本身尚存疑义,欧洲上空也不止这一朵乌云。首先是来自欧元自身的风险。荷宝首席投资官Lukas Daalder向《国际金融报》记者表示,如果欧元继续走强,会对企业盈利和经济增长有所威胁。毕竟,欧元前期走弱其实为欧洲经济和盈利带来了一定的推动力。不过,渣打银行王昕杰认为,“欧元即使往上走,空间也不会特别大,”因此对企业盈利影响有限。截至4月24日诚博国际20点,欧元兑美元为1.086。市场目前普遍预计,欧元这一波上涨的天花板可能在1.1左右。独立经济学家徐阳预计欧元兑美元可能接近1.13。此外,荷宝首席投资官Lukas Daalde认为,欧元资产最大的结构性风险还是来自意大利。意大利的政局处于变动之中,经济表现也和欧洲其他国家分道扬镳,增长持续疲软,财政状况一再滑坡。不过,即使个别国家的政局变动带来资产价格波动,也很难构成全球金融市场的系统性风险。中信证券认为,民粹政党在大选最终投票中支持率不高的根本原因是欧洲经济近年来的持续复苏。2015年以来随着欧洲经济逐步摆脱欧债危机的阴霾,民粹主义在欧洲的民调支持率基本维持在30%以下,并没有进一步攀升。▼ 好文推荐国际金融报∣解锁更多精彩内容

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